Les scale-ups européennes évaluent encore souvent Amsterdam pour leur introduction en bourse, malgré une concurrence internationale accrue. Le marché financier européen offre proximité des investisseurs et cadres réglementaires connus par les dirigeants. Selon ScaleX Invest, la majorité des IPO tech européennes sont restées sur des places locales.
Les chiffres disponibles montrent des choix motivés par la valorisation et l’écosystème local. Euronext, Amsterdam en tête, reste une option structurante pour les levées de fonds et la croissance des entreprises. Ces tendances expliquent des forces et limites opérationnelles, à découvrir dans le résumé suivant.
A retenir :
- Proximité des investisseurs européens et meilleure lisibilité des valorisations
- Coûts de cotation souvent inférieurs sur les places locales
- Attraction réduite des marchés américains pour valorisations inférieures au milliard
- Présence d’échanges intégrés sur Paris, Amsterdam, Bruxelles et Milan
Face aux avantages identifiés, Euronext conserve un rôle clé pour les introductions en bourse des scale-ups
Le groupe Euronext combine plusieurs places, ce qui facilite l’accès à des investisseurs variés. Selon ScaleX Invest, ce maillage a conduit à vingt-neuf introductions sur Euronext entre 2015 et 2024. Cette configuration offre aux entreprises un vivier d’investisseurs pan-européens pour soutenir leur croissance.
L’effet d’Amsterdam renforce la visibilité des levées de fonds
Amsterdam attire des analystes spécialisés et des investisseurs institutionnels européens, ce qui simplifie la mise en marché. Selon Sébastien Paillet, la proximité des investisseurs améliore la discipline de valorisation lors d’une introduction en bourse. Cet environnement favorise des conversations constructives entre dirigeants et investisseurs institutionnels locaux.
Avantages réels pour scale-ups :
- Accès rapide aux analystes sectoriels
- Couverture médiatique européenne accrue
- Meilleure correspondance entre règles et investisseurs
- Processus de cotation adapté aux PME
Place boursière
IPOs 2015–2024
Euronext
29
Deutsche Börse (Francfort)
19
London Stock Exchange
17
Nasdaq / NYSE (États-Unis)
25
Les limites d’Euronext pour certaines scale-ups tiennent à la taille et à la liquidité
La taille de l’entreprise influence fortement l’attractivité d’Euronext, surtout pour des valorisations inférieures au milliard. Selon ScaleX Invest, les très grandes opérations tendent à rejoindre les marchés américains pour des raisons de profondeur. Cette observation invite à examiner les comportements par pays, pour mieux comprendre les dynamiques locales.
En analysant les préférences nationales, on voit pourquoi les Allemands et les Français restent locaux pour leur IPO
Les données de l’échantillon montrent que les entreprises allemandes et françaises privilégient leur marché domestique pour l’introduction en bourse. Selon ScaleX Invest, la France n’a compté que neuf IPO tech significatives entre 2015 et 2024 dans l’échantillon. Ce constat révèle des différences structurelles entre écosystèmes nationaux.
Les valorisations françaises expliquent une orientation vers la cotation locale
Les valorisations françaises restent souvent insuffisantes pour séduire les places américaines, selon les critères des investisseurs. Cette réalité freine les grandes introductions et pousse les dirigeants à privilégier la proximité et la gouvernance locale. Les dirigeants cherchent ainsi des investisseurs qui comprennent le modèle d’affaires européen.
« J’ai choisi Amsterdam pour la clarté réglementaire et l’accès aux investisseurs européens »
Laura P.
Contraintes du marché français :
- Valorisations moyennes inférieures aux seuils américains
- Pipeline réduit pour très grosses introductions
- Préférence pour une gouvernance conforme aux normes européennes
- Accès limité aux investisseurs américains sans expansion préalable
L’exemple allemand et la surreprésentation des cleantech à Francfort
L’Allemagne figure parmi les pays d’origine majeurs, avec dix-neuf IPO tech dans l’échantillon. Selon ScaleX Invest, Francfort a attiré de nombreuses cleantech, attirées par des structures de financement adaptées. Cette spécialisation nationale oriente les dossiers vers des places offrant expertise sectorielle.
Considérant l’attraction des marchés américains, on comprend pourquoi seuls les très grands dossiers s’y rendent
Les places américaines captent une part des opérations les plus importantes, attirant des valorisations très élevées. Selon ScaleX Invest, environ vingt-cinq IPO du panel ont choisi Nasdaq ou New York Stock Exchange pour des raisons de profondeur. Cette concentration influe sur la stratégie des scale-ups les plus ambitieuses.
Les mécanismes qui poussent les géants vers le Nasdaq
Les marchés américains offrent une plus grande profondeur de capital, utile pour les introductions de très grande taille. Selon Sébastien Paillet, la part des IPO supérieures au milliard est nettement plus élevée aux États-Unis. Les dirigeants évaluent donc le trade-off entre valorisation potentielle et coût d’opportunité.
« Notre levée de fonds a été accélérée par la présence d’analystes locaux »
Marc D.
Conséquences pour les scale-ups européennes et stratégies alternatives
Les scale-ups peuvent choisir des voies intermédiaires, comme Euronext Growth ou des prospectus communs européens. Selon Euronext, la nouvelle offre IPOgo vise à simplifier et accélérer les introductions pour les PME. Cette offre pourrait élargir l’accès des startups à une cotation publique européenne adaptée.
Pays d’origine
IPOs 2015–2024
Royaume-Uni
27
Allemagne
19
Suède
12
France
9
Alternatives de cotation :
- Euronext Growth pour les PME européennes
- Prospectus commun européen simplifié
- Cotations croisées entre places Euronext
- Levées privées préparatoires avant IPO publique
« Les investisseurs ont été rassurés par la gouvernance locale »
Anne L.
« Euronext reste compétitive face aux marchés alternatifs »
Olivier B.
Source : ScaleX Invest, « European Tech IPO Barometer », ScaleX Invest, 2025 ; Euronext, « IPOgo, a new listing offer to accelerate SMEs’ », Euronext, 18 June 2026.
